中国若以操纵货币方式应对川普的关税重拳，恐引发资本加剧外逃。（法新社）
〔编译魏国金／台北报导〕美国总统当选人川普在选战期间扬言对中国进口商品课征60％关税，这对仍疲于应付房市崩盘与消费信心低迷的中国，不啻雪上加霜。华尔街日报报导，在川普第一任期时，中国以货币贬值来抵销美国的关税冲击，但如今人民币相对疲软，过度贬值人民币恐加剧资本外逃，这一次面对川普的关税大棒，中国操纵货币的老招恐行不通。
报导说，2018年川普对中国发动的贸易战确实改变了贸易模式。数据显示，目前中国出口产品中，仅不到15%直接输出美国，2017年该比例约19%。不过，一些原本出口美国的产品可能为规避关税而绕道墨西哥或东南亚国家。
今年前9月，中国对东南亚与墨西哥的出口额皆比2017年同期增长逾1倍，相较之下，对美出口额仅增22%。尤其东南亚已取代美国，成为中国最大出口市场，占中国出口总额16%。然而据信，当中有很大一部分是透过东南亚转进美国。
报导指出，即使是这样的绕道贸易，川普的关税措施对中国仍非同小可。高盛估计，2018年的美中贸易战，累计拖累中国国内生产总值（GDP）0.65个百分点。而60%的高关税可能冲击中国2个百分点的GDP，而这还不包括透过将商品运往第3国来规避关税的影响。
根据经济学理论，本币贬值有助于缓和关税冲击，因为一个国家的本币贬值后，出口商品将更便宜。事实上，2018年初至2019年底，人民币兑美元贬值约10%。摩根士丹利估计，这抵销了美国加征中国商品关税约三分之二的影响。
报导说，然而此次川普的关税威胁更大，人民币需要更大幅度的贬值。甚且，人民币兑美元汇率已较2019年底下跌3%。过去1年，因担心人民币急贬恐引发资本外流，中国政府一直试图阻止人民币过度贬值。2018年初，中国10年期国债殖利率比美国高1.5个百分点，如今已低2.3个百分点，对人民币贬值的预期恐加剧资本外逃趋势。
