投资人正忙著判断川普即将重返白宫，究竟是会维持或是拖累新兴市场债券在拜登当政下的上涨行情。
Aegon资产管理公司美国跨资产及新兴市场债部门主管格里尔斯表示，股市或债市在川普第二任内何者受惠最多，部分将取决于他对主要经济体实施关税的激进程度。
格里尔斯认为，如果川普履行他对墨西哥和中国进口品的关税威胁，对股市而言将是「非常不利」，但对债券则相对有利。但如果关税仅是被用来当成强迫进行贸易谈判的手段，那么「将更为正面，可能支撑股市表现优于美元债券」。
在拜登总统任内前三年，新兴市场美元债券表现优于股市。今年两者表现差不多，基准的股票指数报酬率为9%，债券则为8.4%，且债券波动性仅为股票的一半。风险较高的高收益主权债券则上涨15%。接下来的走势可能大幅取决于川普政策。
然而，从11月初以来，美元债券和股票走势分歧，MSCI新兴市场股票指数下跌3.7%，而彭博的新兴市场美元债务指数迈向另一个月的正报酬。
新兴市场股票今年初走势强劲，受联准会降息预期和中国刺激措施带动。然而，自10月初以来，新兴股市已下跌近10%，交易人士开始考量川普政府开征新关税的可能性。
Defiance ETF执行长贾布隆斯基表示：「一年的全球动荡和经济不确定性，导致投资人偏好固定收益，这从新兴市场债券交易流倾向新兴债券胜过股票就可观察得到。」「一些国家的新兴市场债提供具有吸引力的收益率；预期中的美国降息也成了支撑因素。」
另一个压抑股票的原因是，新兴市场股票指数高度集中，中国、南韩、印度和台湾占了73%的权重，而这些国家容易受到美国关税影响。相较下，债券指数标的市场较为多元化，中国权重仅占10%。
从川普胜选以来，陆股已跌8%，拖累广泛的新兴市场指数，而新兴市场债券同期间则有正报酬。
晨星财富的首席多资产策略师帕帕拉多表示，新兴市场债券和股票的最大区别在于对中国的曝险，「陆股今年的波动性，是导致新兴市场股票与债券表现分歧的主因。
Nationwide Funds集团投资研究主管哈克特表示，新兴市场美元债务获得殖利率利差缩小的支撑，而且违约风险已降低。但展望2025年，美国政策及其对经济成长的影响可能改变风险报酬平衡。他说，「如果成长疲软，利率将降低，企业获利将困顿，带动债券表现优于股票；但如果成长改善，利率终将调高，企业获利也将改善，有利于股票优于债券。」
目前，强势美元和对关税的疑虑仍在拖累新兴股市。根据美银引述EPFR Global数据，截至11月27日的当周，投资人从新兴市场股票基金撤资18亿美元，这是连续第七周资金外流。
